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外部环境，通胀上行和充裕的流动性。茅台批价历来受益通胀上行，纵览历轮行业通胀期，包括88年物价闯关、95-97年、07年和10-12年的几轮通胀，茅台价格均大幅上涨，其本质原因是茅台稀缺性带来的资产属性，在通胀期自然会被放大。当前房地产政策管控驱严大环境下，较为充裕的社会资金自然会寻找小众优质资产，以对冲通胀预期。相比之下，茅台也会受益通胀预期，受到充裕流动性青睐，支撑其价格居高不下。

事实上，魔都上海并不缺乏互联网领域的独角兽公司，根据中国互联网络信息中心（CNNIC）今年发布的第41次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，2017年中国互联网独角兽企业共有77家，上海仅次于北京占比23.4%，列为第二。回顾过去十年间，上海诞生和壮大了一批拥有互联网基因的新型企业，数量在全国排名第二，上海拥有大量闷声发大财的“中层干将”，比如饿了么、携程、如家。

所谓的智能化，智能化是目前在各个领域广泛得到应用，比如说智能医疗、智能汽车、智能城市，在物流领域智能化也掀起了智慧业态的变革，形成了一个全新的概念，叫做智慧物流。智慧物流以物联网、大数据、云计算作为支撑，具有成为信息化、可视化、移动化、智能化、自动化等五大特点。正在逐步推动物流业由劳动密集型向科技密集型转型，由作业服务形向价值创造型转型，成为提升物流效率，降低物流成本，推进转型升级的重要源泉。

海虹控股的研发支出资本化水平明显高于同业。以公司所处的一级行业——医药生物来看，粗略计算，2017年度整个医药生物行业的研发支出资本化比率平均约为28.5%（以发布2017年报的上市公司为基准计算）。海虹控股的研发支出资本化比例仍然远高于行业平均值。

基金投研人士指出，市场虽出现反复，但春季行情的整体上行趋势并未结束。“目前来看，经过多日反弹走高后，股指已基本补回了鼠年首个交易日的跳空缺口，其中创业板涨势居前，尤其是软件服务、IT设备、半导体、互联网等为领涨板块，但传统周期行业、酿酒和银行等板块相对表现落后。”某权益基金经理杨乐（化名）表示，春季结构行情仍在继续，5G和特斯拉主题是核心领涨板块，投资者宜耐心持股。

估值上来看，我们看好品牌龙头、具有管理壁垒的公司进一步获得估值溢价。传统估值体系中，PEG方法的运用中，高增长的公司会获得更高的估值，但这两年资本市场对确定性的追求甚至高过于高增长，我们看到业绩持续稳定（但可能增速中等）的公司也逐步获得了更高的估值。资本市场对确定性收益的重视，一方面体现在资本市场给龙头以确定性溢价更为明显，调味品、啤酒等龙头优势明显，另一方面机构投研上对DCF估值方法的重视，正是对未来收入预期持续性的看重。因此基本面的确定性增长，会进一步享受到资本给予的估值溢价。绝对估值方法正是对未来收入预期持续性的看重，当其他中小品牌难以困境反转或创意爆发的时候，确定性显著下降，未来收入预期高持续性会带来估值溢价。